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秒速飞艇平台:调控背景下房地产投融资正带

  秒速飞艇彩票在资管新规影响下,资金端的紧张与规模膨胀并存,房企面临的资金形势如困兽犹斗。文 卢宝宜 洪静

  4月27日,中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,新规落地满月之际,影响波及银行、秒速飞艇平台:信托、基金、证券、期货、保险资管等多类金融机构现有业务发展,也影响资金投向行业。

  作为资金密集型领域,房地产“高周转”、融资量大、持续周期长等特点,决定了房地产终将绕不开资管新规的影响。兴业证券房地产首席分析师阎常铭分析认为,房地产企业的融资渠道与方式将受新规影响,更多体现在资金端。

  资管新规旨在消除多层嵌套、打破刚性兑付、降低杠杆水平、禁止资金池、防范影子银行风险和流动性风险、抑制通道业务,以对金融风险进行更严苛且规范的监管。为何资管新规会成为业界关注焦点,调控背景下房地产投融资正带来怎样的影响?

  新规背后欧美发达国家的资管行业走过70多年,成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。而中国只用了20多年来探索,已经形成了百万亿元的市常

  其中,银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元,信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元,公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。

  巨额的增量并没有相应的监管匹配。2013年,银监会为了进一步限制类信贷资产的规模,专门对非标资产的总额和占比进行了限制,发布了8号文《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,其中包括将票据归入非标资产里,试图规范投资于“非标准化债权资产”的理财业务。

  2017年,证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,明确对主要投资于非上市交易的股票、债券及不存在活跃市场需要采用估值技术确定公允价值的投资品种的基金,采用封闭或定期开放运作方式;并且限制了“单支开放式基金投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的15%的规定”。从资管新规披露内容来看,目的是让金融回归本源:银行回归为实体经济提供信贷的主旨功能,保险公司分散和承担各类可商业化风险,券商资管要防止沦为变相信贷业务,规范非金融机构开展资管业务并明确接受统一监管。

  “资管业务在满足居民财富管理需求、增强金融机构盈利能力、优化社会融资结构、支持实体经济等方面发挥了积极作用。但由于同类资管业务的监管规则和标准不一致,导致监管套利活动频繁,一些产品多层嵌套,风险底数不清,资金池模式蕴含流动性风险,部分产品成为信贷出表的渠道,刚性兑付普遍,在正规金融体系之外形成监管不足的影子银行,一定程度上干扰了宏观调控,提高了社会融资成本,影响了金融服务实体经济的质效,加剧了风险的跨行业、跨市场传递。”央行相关负责人表示。

  部分市场人士称其为“史上最严”,资管新规制定了统一的监管标准,按产品类型而非机构类型进行监管。秒速飞艇平台:调控背景下房地产投融资正带来怎样的影响?总基调是以防范金融风险为目的,最大程度地消除监管套利空间,同时对资金池业务、刚性兑付、多层嵌套、通道业务、非标业务等重点领域制定了严厉的措施:去刚性兑付。资管产品的本质是“受人之托,代人理财”,但此前国内市场保本保收益的刚性兑付,实则偏离并干扰了真正的市常不仅弱化了市场概率,还可能导致道德风险。因此,新规明确要求,金融机构应向投资者传递“卖者尽责,买者自负”的理念,不得以任何形式垫资兑付。

  消除多层嵌套,去通道业务。过去为满足市场参与者的多种要求,例如方便后续退出,或间接投资等,不少金融机构往往通过嵌套实现不同市场的多样化资产配置。但由于行业监管标准不统一,产品多层嵌套的问题日益凸出,不仅抬高社会融资成本,还放大了杠杆。此次新规统一了同类资管产品的监管标准,要求平等准入,将嵌套层级限制为一层,直接消除了多层嵌套和通道业务的可能性。

  去资金池。过去,部分金融机构在开展资管业务过程中,将募集资金建立资金池进行滚动发行、集合运作。但这样的模式有一个弊端,产品的资产放在一个池子里,每只产品独立收益无法辨识的同时,风险也无法辨识。因此往往会出现资金的流动性风险,若将短期资金投放到长期项目,容易发生逾期、坏账、资金链断裂的风险。新规正式禁止了资金池的业务,指明应确定资管产品所投资产的期限,以减少期限错配的问题,也对资管如何控制流动性风险提出了要求。

  原央行行长周小川表示“高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源”。去杠杆是一个对市场挤泡沫的过。

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